Lagarde na IMFC: ECB drží sazby, válka na Blízkém východě zvyšuje inflační rizika a tlumí výhled růstu eurozóny
Kombinace revidované inflace nahoru, sníženého výhledu růstu a geopolitické nejistoty vytváří nepříznivé prostředí pro rizikové aktiva. ECB nemá prostor k uvolnění, ale ani jasný signál k dalšímu zpřísnění.
- 01ECB v březnu ponechala klíčové sazby beze změny; Rada guvernérů přijala přístup meeting-by-meeting bez předem daného závazku k trajektorii sazeb.
- 02Základní projekce ECB počítá s růstem HDP eurozóny 0,9 % v roce 2026, 1,3 % v roce 2027 a 1,4 % v roce 2028 — rizika jsou nakloněna dolů.
- 03Inflace v eurozóně vzrostla na 2,6 % v březnu (z 1,9 % v únoru) vlivem energií; jádrová inflace mírně klesla na 2,3 %. Projekce pro rok 2026 revidována nahoru oproti prosinci.
- 04Válka na Blízkém východě je hlavním zdrojem rizik: energetické šoky tlačí inflaci nahoru a zároveň brzdí hospodářský růst — stagflační kombinace.
- 05Alternativní scénáře ECB: při přetrvávajícím narušení dodávek energií do konce roku 2026 by byl růst výrazně nižší a inflace nad základní projekcí.
- 06ECB posílila facilitu EUREP (repo pro centrální banky mimo eurozónu) — od Q3 2026 bude přístup otevřen v principu všem centrálním bankám jako záchranná síť likvidity.
- 07Eurosystém spustil komplexní platební strategii zahrnující digitální euro, projekty Pontes a Appia pro tokenizované vypořádání na DLT trzích.
Stagflační rizikový mix ECB — inflace nad cílem při zpomalujícím růstu — je relevantní kontext pro diskusi o duraci dluhopisových portfolií a odolnosti akciových pozic vůči energetickému šoku; portfolia s expozicí na energeticky náročné sektory čelí zvýšenému kreditnímu riziku.
Vyšší energetické ceny v eurozóně se přenášejí do českého importu a inflace přes kurz EUR/CZK; pokud ECB déle drží sazby, tlak na ČNB k uvolnění slábne a české dluhopisy mohou čelit vyšším výnosům. Zpomalení eurozóny negativně ovlivňuje český export, zejména automobilový průmysl.