ČNB v květnu sazby nejspíš nezmění; SAE opouštějí OPEC a navyšují těžbu
Situace je smíšená: ČNB zachovává opatrný přístup a sazby pravděpodobně nezmění, ale geopolitická nejistota v Perském zálivu a riziko sekundárních inflačních efektů udržují výhled mírně negativní.
- 01Člen bankovní rady ČNB Jakub Seidler avizoval hlas pro neměnnost sazeb v květnu; zvýšení sazeb by přišlo v úvahu, pokud by konflikt v Perském zálivu přetrvával déle.
- 02Přímé inflační efekty konfliktu (energie, pohonné hmoty) ČNB plánuje ignorovat; rizikem jsou sekundární efekty přes marže firem a zpožděné promítnutí cen kvůli fixacím.
- 03Česká spotřebitelská inflace by se mohla začátkem roku 2027 přiblížit 3 %; jádrová inflace by od příštího čtvrtletí mohla mírně klesat díky zpomalení růstu imputovaného nájemného.
- 04ČNB připravuje dva nové prognostické modely; jeden již slouží ke tvorbě stínové prognózy, která bude zveřejněna po dosažení dostatečné kvality.
- 05SAE k 1. květnu opouštějí OPEC/OPEC+ a hodlají navýšit těžbu — zpráva sama o sobě by tlačila ceny ropy dolů, avšak odmítavý postoj USA k íránskému mírovému návrhu ceny naopak mírně zvyšuje.
- 06Německá vláda předkládá návrh rozpočtu s výdaji na obranu ve výši 3,1 % HDP a konsolidačními opatřeními (daně z alkoholu, tabáku, slazených nápojů); dluhová brzda zůstává formálně zachována, fakticky ji speciální fondy obcházejí.
Portfolia s expozicí na české dluhopisy těží z pravděpodobné stability sazeb ČNB v krátkém horizontu, avšak geopolitický vývoj v Perském zálivu a sekundární inflační rizika jsou klíčovými proměnnými k monitoringu; energetický sektor a komoditní složka portfolií jsou v aktuálním kontextu relevantním tématem pro diskusi s klienty.
Odchod SAE z OPEC zvyšuje nabídku ropy a mohl by zmírnit inflační tlaky v ČR přes nižší ceny energií, avšak eskalace konfliktu v Hormuzském průlivu tento efekt kompenzuje. Stabilita sazeb ČNB podporuje korunu a omezuje tlak na výnosy českých státních dluhopisů; delší trvání konfliktu by ale zvýšilo pravděpodobnost sazebního pohybu nahoru.